点金股白酒股五连跌何时休? 茅台9连阴估值新低, 资金离场底在何方?

白酒股还要熊多久？这是当下众多持有白酒股的投资者最迫切想知道的答案。作为A股市场曾经的核心资产点金股，白酒板块已经连续五年走出下跌行情，在2026年A股多数板块、个股轮番上涨的背景下，白酒却逆势走弱，龙头股接连下探，中小酒企跌幅触目惊心，抄底资金频频被套，整个板块仿佛被市场资金遗忘，这样的下跌趋势究竟何时才能迎来拐点？

白酒板块的下跌态势，已经到了超预期的程度。2026年以来A股市场90%以上个股、95%以上板块和概念均实现上涨，唯有白酒板块独树一帜，板块内20只股票无一只上涨，跌幅最小的达18%，跌幅最大的*ST岩石年内跌幅达88.25%，相较于白酒行情高峰时的51.66元，股价已跌至2.31元，累计跌幅96%，该公司还因2025年净利润、扣非净利润预告为负且营收不足3亿，发布了终止上市的风险提示公告，走出连续7个一字跌停的走势。

龙头股的表现同样让投资者心寒。贵州茅台迎来9连阴，2026年1月股价跌至1337元，较四年前期望值跌去超一半，要知道四年前市场根本没人相信茅台股价会跌破1500元。作为曾经持股机构数量最多的A股公司，茅台高峰时期有2143家机构持仓，截至最新数据，机构数量仅剩1683家，减少了460家，而股东人数却从2023年股价1800元左右时的15万，增至20.85万，同比上一季度增长8.1%，一批又一批抄底资金进场，最终都被困在下跌途中。

值得注意的是，茅台业绩始终保持正增长，净利润从曾经的150多亿增至如今的800多亿，股价却累计下跌45%，目前市盈率18.60倍、市净率6.5倍，已跌至历史低位，即便如此，股价仍未出现企稳迹象，此前市场预估的多个支撑位均被跌破。

五粮液则成了套牢价值投资者最多的白酒股点金股，2026年1月23日股价报102.99元，相较于334.8元的高点累计下跌75%，不少投资者持仓亏损幅度同步达到75%，距离跌破100元仅一步之遥。曾经有机构给出茅台3200元、五粮液550元的目标价，话音未落白酒板块便开启了漫长的下跌之旅。在下跌过程中，不少投资者坚信五粮液不会跌破150元而反复补仓，最终却在持续下跌中深套。

五粮液的机构持仓数量也从高峰时的1510家降至1135家，三年多时间375家机构离场，而股东人数却增至60万，是茅台股东数的三倍，部分投资者本想博短线反弹，最终却陷入长期持有深套的境地。除了茅五，舍得酒业、迎驾贡酒、泸州老窖、山西汾酒等一众白酒股均跌幅不小，整个白酒板块的下跌趋势仍在延续。

白酒板块为何能成为A股下跌时间最长、跌幅最大的板块？核心原因在于行业基本面承压与市场资金流向的双重背离。从行业基本面来看，2025年成为白酒行业近十年来最严峻的调整年，营收、利润与回款三大核心指标同步承压，前三季度白酒板块实现收入3202亿元，同比下降5.83%；净利润1257亿元，同比下降6.94%，2025年第三季度营收、归母净利润、现金回款更是同比分别下滑18.4%、22.2%、26.7%，单季度收入降幅创下2012年以来最大值。

同时白酒消费场景萎缩、有效需求不足，呈现“消费理性+价格理性”的双理性特征，高端及次高端渠道价格压力显著，批价倒挂情况突出，而酒企此前通过累积社会库存维持报表增长的模式，最终因渠道资金链压力传导至业绩端，2025年白酒产量354.9万千升，同比减少12.1%，为2019年进入负增长以来跌幅最大的一年。

从市场资金流向来看，A股资金正从传统消费向科技赛道持续迁移，2025年公募主动权益基金前十大重仓股中，仅贵州茅台一只传统消费股，其余九席均被AI、科技、新能源个股占据。

2025年四季度，白酒板块持股市值占基金股票投资市值比为2.26%，环比减少0.23个百分点，张坤、刘彦春等知名基金经理均对茅五汾等白酒龙头进行减持，部分基金经理直言白酒目前处于磨底阶段，批价和报表的底部尚未出现。而A股市场不断涌现新的科技概念，资金在科技赛道反复活跃，白酒板块作为传统赛道，自然被资金边缘化，即便指数持续上涨，白酒板块也难以获得资金关注，形成了“指数涨、白酒跌”的独立行情。

此外，白酒行业的渠道和竞争格局也在发生深刻变化。2025年上半年上市酒企经销商数量较2024年底减少1701家，为2020年以来首次净减少，经销商盈利状况恶化，头部酒类流通企业甚至出现近十年首亏。同时行业出清速度加快，2025年上半年国内规上白酒企业数量较2024年底减少102家，亏损比例高达36.1%，创下历史新高，中小酒企加速退出，行业集中度虽持续提升，但短期也带来了板块的情绪承压。

白酒板块的磨底阶段还要持续多久？短期来看，白酒板块仍将处于震荡磨底的过程，至少半年时间难有趋势性反弹行情。从行业发展来看，目前白酒行业的动销底虽已出现，但批价底和报表底尚未确认，2026年春节动销虽为传统旺季，但目前终端打款积极性一般，动销高峰预计2月到来，短期仍需观察终端消费的复苏情况。从资金面来看，公募基金对白酒板块仍处于低配状态，虽有部分机构认为板块估值低位、筹码干净，会逐步从低配回归标配，但这个过程并非一蹴而就，资金的回流需要业绩企稳和市场情绪的双重支撑。

中长期来看，白酒板块的配置价值已逐步显现，2026年或将成为行业验证复苏逻辑的关键一年。目前白酒龙头股估值普遍在15-20倍左右，处于历史低位，行业自身的属性并未发生根本变化，名酒市占率提升的长期逻辑依然成立，消费升级只是短期受到影响，中长期趋势并未改变。同时头部酒企已开始主动调整，茅台通过控量政策稳定飞天批价，2025年末散瓶批价已从跌破1499元官方指导价回升至1570元，泸州老窖提前控货挺价，五粮液加速出清库存，酒企的主动调整有望逐步缓解渠道压力。而飞天茅台批价的企稳、经销商体系的调整稳定，将成为2026年白酒板块复苏的两大核心观察指标，若这两大指标出现积极信号，白酒板块有望迎来困境反转的机会。

对于普通投资者而言，当下参与白酒板块需要把握两大核心原则。其一，短期坚决避免盲目抄底，白酒板块的底是走出来的而非预估出来的，在下跌趋势未出现明确企稳信号前，任何阶段性反弹都可能是下跌中继，尤其是中小酒企，部分企业存在业绩亏损、退市风险，需坚决规避。其二，中长期布局需聚焦龙头，在行业出清的背景下，名酒企业的品牌和渠道优势将进一步凸显，茅台、五粮液等龙头股业绩韧性更强，估值处于历史低位，具备长期配置价值，可等待批价企稳、业绩改善、资金回流等信号出现后，再考虑逐步布局。